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方正证券:反弹格局有望延续 11月首选三大主题|rko

作者:厦门七星音乐岛文化传播有限公司 发布时间:2015-11-04 12:53:36

方正<a href="http://www.luotian.in" target="_blank">证</a>券:反弹格局有望延续 11月首选三大主题
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  ⊙方正证券

  ●基本面变化决定了市场反弹方向,在基本面变化不大的情况下,影响风险偏好的因素变化值得重,未来两个月看,可能影响风险偏好的因素包括海外市场、国内改革政策进展及部长期利空的局部兑现

  ●8月份开始的反弹具有常鲜明的二阶拐点性质,经济热点问题,即不再恶化带来的修复,很难演变为一阶趋势变化,未来两个月很难出现实质性的影响因素,不追涨杀跌将有效的。在此预期下,11月、12月将是战略调整结构时期,进入通缩扰动下的配置结构,该阶段配置重点考虑安全性,其中类券性质的金融和事业,以及完全独立于周期的重组类组合将是市场追捧对象

  ⊙方正证券

  看多近期市场行情:积极因素待兑现

  9月份e7a7b9c1d9282082b7e4fd026109e095市反弹的逻辑在于不再恶化,并不是出现趋势性好转,从目看几个因素都不再恶化,但从影响因素看,后面还边际改善兑现的过程,在这a6a6348f2de403ef2d7c5bf29b9acac4边际改善过程完成之前市场的反弹不a8effa3d758e13e2362dacfbd709d8db结束。

  财政托底作用逐渐体现。财政投资是本轮边际因素改善最主要的观察点,包括常规性财政刺激政策和创新财政刺激政策,常规型财政刺激政策从增速上看已经较高,目前正在转向创新型刺激政策。其中,项建设债是一个比较典型的方向,其背景在于大水漫灌并没有带来投资需求的上升,企业投资意愿不断降低,而此次创新,关键在于1.2%的利率,这应该会在局部领域刺投资需求,等待相关效果出现,以确认本轮托底的边际效果最大阶段出现,届时提防反弹结束。

  最近两次降息的阶段性传导作用逐渐体现。自去年11月份以来,国内已经降息6次,这种频率在历史上从来有出现过,且8月下旬至10月下旬两个月时间两次降息,对经济和股票市场而言都是巨大的变化

  证券市场清理整顿后重新规范。按照过去的经验,理整顿之后一般是一段时期的鼓励发展,届时可能出现之前严厉管制措施的放松,比如证券公司替代部分民间或信托配资,甚至一些制度上的创新,在基本面很难巨大变化的环境下,证券市场自身的变化也是市场反弹的推动剂。从11月和12月份的背景看,距离通缩尚有距离,本次反弹的几个主要因素仍有继续改善的空间,市场反弹的格局将延续。

  风险偏好的提升值得期待

  基本面的变化决定了市场反弹方向,在基本面变化不大的情况下,影响风险偏好的因素变化值得重视,未来两个月看,可能影响风险偏好的因素包括海外市场、国内改革政策进展及部分长期利空的局部兑现。

  海外市场提升风险偏好。海外市场是影响A股市场风险偏好的重点来源,除了美联储加息延迟外,近期影响A股市场的第二个因素为人民币加入SDR预期,从规模上,该事件的影响有7481b35a6d18a69b5fbc942bbe8d3fc5,但意味着海外央行[微博]对人民币的认可,以及本币暂时不再贬值;第三个因素为,11月和12月的欧洲和日本量宽,该因素在近期有所反映,尤其是欧洲的宽松预期,但随着正式开始475ee89ebe6285ff7ca8262142ca081c,仍有积极作用。

  国内改革政策进展。不管是国企改革还是最近的十三五规划,市场表现出疲惫的特征,尤其国企改革对市场冲击较大,信心的重塑需要时间。但也不能完全否定政策面变化,就国企改革而言,地方仍在积极努力,尝试各种方式,毕竟生存的压力对企业来说更加关于十三五规划,放开二胎的政策早有预期,即便如此,作为一项重大国策的调整,仅仅从市场已经预期的角度来说不重要,可能是低估了政策的意义,该事件可能说明改革的动力依然很强。随着人民币加入SDR以及随后的一些自贸区判,包括上海资本项开放,倒逼式的改革将不断临近,对股票市场的风险偏好会起到积极作用。

  长期利空兑现意味着短期风险偏好提升

  四季度最可能兑现的长期利空是银行坏账或刚兑。首先,从银行报表看,二季度不良率较一季度显著提高,三季度经济经历了一轮快速下行,银行业坏账很可能继续大规模增加,量变到质变的过程临近;其次,调研情况看,地方反映腾挪空间越来越小,国企改革以及传统行业的停产都可能加大不良的暴露。事件本身看,不良的暴露前往往压低风险偏好,之后反而会改善。

  调整配置正当时

  未来两个月的反弹过程中,配置上将和第一阶段有所差别,其中第一阶段的反弹,超跌反弹特征更为明显,跌幅巨大的公司或行业普遍反弹幅度较大,对于随后的反弹过程,我们提出三个建议,首先,尽早转向基本面改善兑现的行业,从三1b53b3dfcf68a57906dcb0ec480e7e85报角度大致20%的子行业具该要求;其次,8月底开始的反弹是二阶性质,属于不再恶化带来的修复,追涨杀跌得不偿失;第三,认为市场将在此轮反弹后进入较长时期的缓慢下跌,反弹后期做好战略调仓的准备,转向防御。

  实质性利空出现之前,不追涨杀跌。实际上,8月份开始的反弹具有非常鲜明的二阶拐点性质,即不再恶化带来的修复,很难演变为一阶趋势变化,未来两个月很难出现实质性的影响因素,不追涨杀跌将是有效的。

  准备战略调整配置。8月底市场的表现并不是新的积极因素引发的趋势性行情,即看不到经济企稳带来的业绩改善行情,而且流动性改善带来的估值行情,也即将面临通缩因素的对冲,且二级市场估值水平已经受到此次改善影响,再次处于高位,随后市场很可能f8aa67bdf57e258d1d7bab6738900284一段较长时期的缓慢下跌行情。在此预期下,11月、12月将是战略调整结构的时期,进入通缩扰动下的配置结构,该阶段配置重点考虑安全性,其中类债券性质的金融和公用事业,以及完全独立于周期的重组类组合将是市场追捧对象。

  流动性助力估值 超配可选消费

  行业配置的主要思路:从估值、业绩、催化剂三因素考量,只要行业具备三因素中的两个以上,便具有配的价值。从消费、投资、服务三大类来看,仍在消费和服务中选择,投资品景气仍不,而消费中的新能源汽车产业链、传媒娱乐、医药生物有景气支撑,另外有政策的积极作用,国务院续两周政策重点都提到新能源汽车,汽车购置税减半等都是积极的;传媒娱乐是文化工作的重点以及消费升级的核心内容;医药生物符合十三五规划中“健康中国”的理念,所以11月份我们将首选新能源汽车、传媒娱乐、医药生物等。

  新能源汽车产业链

  支撑因素之一:政策支持力度不断加大。9月份以来,国务院、发改委、工信部等部委对于新能源汽车的支持力度加大,出台了免征车辆购置税的新能源汽车目录,国务院连续两周常务会议都聚集新能源汽车领域,包括充电基础设施建设,并指出要到2020年满足500万新能源汽车的需求。

  支撑因素之二:渗透率低,仍有较大的空间。2011年十二五规划将新能源汽车列入af8566ddaabfa4cf9ff6d2cc9088ec9a产业之一,并提出十二五结束时新能源汽车累计销售达到50辆的目标,但是2015年之前每年销售仅几万辆,2015年可以达到10万辆以上,保有量在30万941acc0b6ab904642102329d1543e71c左右,距离十二五的目标仍有较大的距离。十三五预计保有量目标是500万,目前新能源汽车的渗透率非常低,处于起步阶段,随着技术完善和基础设施的完善,渗透率有望快速提高。

  标的:整车例如5d3f8a2185395f8bb3e207ad4b62c87b5455a09ab4cb72d18f39b74fb826b28cca68bb353bc88d22e3c175b9b等;电池产业链当升科技杉杉股份新宙邦江苏国泰等;充电桩包括动力源、万马股份国电南自奥特迅的等;零部件包括方正电机大洋电机等。

  传媒娱乐

  支撑因素之一:消费升级的主要内容。居民的基本消费需求基本满足,吃穿住用行之外,对于健康和快乐的追求提升,消费升级领域的快速增长才刚刚开始,传媒娱乐作为消遣消费,空间较大。

  支撑因素之二:行业高景气度。影视传媒前9个月票房收入已经超越全年,体现出高增长性,截至9月份内地票房收入同比增长58%;随着智能手机以及平板的渗透率提高,动漫、手游等需求也不断提升,景气度高,从中报和三季报的情况来看,传媒业绩增长较为显著。

  支撑因素三:政策加大支持。深改组通过了《于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》,鼓励传媒行业并购重组,后续传媒十三五规划等催化剂不断。标的:互动娱乐天神娱乐新嘉联威创股份中国道博股份顺荣三七41c5e9aa6b08211daab753ad0c1f6fc8飞动万达院线

  医药生物

  支撑因素之26aa7df14b89c9c7c9fd286d26a9a25e:健康中理念提出。健康中国在“十三五”规划中占据较重要的地位,随着老年人口增加以及居民对于健康的提升,健康中国恰逢其时。

  支撑因素之二:业绩增长趋于稳定,有基本面的支撑,医疗服务类业绩持续高增长。医药行业经过前几年增速持续落后,目前正在接近底部区域,属于弱周期行业,在通缩背景下,仍有一定的增速。医药行业半年2cf533e5cc5416927c6356b51c2f765b显示净利润增速、毛利率、ROE等指标仍在改善,具有基本面的支撑。

  支撑因素之三:招标和医保控费的影响正在逐渐减弱。医药行业近期一直受制于控费,收入增速不断下行,从湖南招标开始,出现了一些反对的声,最近1056013cdeac5c2d4ca0d8b3b79d598e55506c624152e8c082924bbee0721635df0a1259880615a52738a561c5的6abac325d8de574bbf8c9cffba636e5e招标政策,也有不同声音。

  支撑因素四:估值处于合理。2015年医药生物预测市盈率为38.58倍,而2005年以来,医药生物的均值为36倍,目前的估值处于合理区间。

  标的:博腾股份湖南发展翰宇药业药业千红制药西藏药业常山股份九安医疗福瑞股份、博腾股份、中原协和、国际医学长春高新等。

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